鋼企再現(xiàn)減產(chǎn)潮。鋼價跌破企業(yè)生產(chǎn)成本，鋼鐵行業(yè)再次陷入全面虧損困境，導致鋼企再次出現(xiàn)了減產(chǎn)停產(chǎn)行為。6月粗鋼和鋼材分別為5376.62萬噸、7143.37萬噸，同比增長9.04%、15.86%，增速大幅回落；日均產(chǎn)量179.22萬噸環(huán)比減少1.05%。

    鋼價繼續(xù)調(diào)整，向下已近極限。7月16日國內(nèi)鋼價綜合指數(shù)為110.61點，環(huán)比上周下跌1.49%，連續(xù)12周出現(xiàn)下跌。其中冷軋板和中厚板7月份跌幅9.73%、7.91%，熱軋跌幅為5.75%，螺紋鋼和線材7月分別下跌了5.28%、4.57%。我們判斷鋼價向下空間已跌限，但上漲的阻力也很大，8月份將是筑底過程。

    毛利率有所改善。由于近兩周礦價跌幅大于鋼價，致使鋼企成本壓力有所緩和，以現(xiàn)貨礦為主的鋼企毛利率得到改善，螺紋鋼和熱軋毛利率連續(xù)4周轉(zhuǎn)好。如果以成本滯后一個月計算，螺紋鋼和熱軋依然是處于虧損境況，但虧損幅度已經(jīng)明顯收窄。

   維持“中性”，行業(yè)迎來底部。我們判斷鋼鐵行業(yè)已經(jīng)由下行周期轉(zhuǎn)向底部運行，未來2－3個月將可能在底部運行。從上市公司業(yè)績看，2季度業(yè)績相對明朗，與1季度相比應略好，但3季度將可能出現(xiàn)全面虧損狀況。維持中期策略觀點，維持“中性”評級。當前鋼鐵整體市凈率為1.31倍，比歷史中樞折價28%；相對A股PB僅有0.5倍，比歷史均值折價7.5%。因而估值看當前鋼鐵股有吸引力，具備一定的反彈空間。從反彈的角度分析，我們建議關(guān)注金嶺礦業(yè)、八一鋼鐵、大冶特鋼、凌鋼股份，仍是破凈的馬鋼股份、安陽鋼鐵也可短線關(guān)注。