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Fujifilm/富士
8月11日，汽車自動化設(shè)備生產(chǎn)商先惠技術(shù)登陸科創(chuàng)板。先惠技術(shù)成立于 2007 年，位于在上海松江工業(yè)園區(qū)，其主要為汽車相關(guān)廠商的產(chǎn)線提供自動化設(shè)備，產(chǎn)品涉及新能源汽車動力電池、動力總成、燃油汽車底盤、變速器等。
先惠技術(shù)上市之路一波三折，公司從2015年就有上市計劃，由于政策變化等原因未成功。2017 年，先惠技術(shù)再次發(fā)次上市沖刺，2019 年 7 月，轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板未果。直到今日才上市成功。
報告期內(nèi)主要汽車整車類客戶包括上汽大眾系、德國大眾系、一汽集團系、華晨寶馬、吉利系等，汽車零部件類客戶包括上汽集團系、采埃孚系、寧德時代新能源等。
先惠技術(shù)2017年、2018年、2019年營收分別為2.9億元、3.25億元、3.65億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為797萬元、2812萬元、7193萬元。
主營業(yè)務(wù)中，新能源汽車智能自動化裝備的占比不斷提升，到2019年，該項目對公司的主營業(yè)務(wù)收入的貢獻占比已經(jīng)達到近八成，燃油汽車智能自動化設(shè)備的貢獻則從2017年的42.5%下降到2019年的16.1%。
上汽系提供近八成收入
同時，招股書也顯示出目前先惠技術(shù)的客戶集中度過高。2019年，上汽大眾系、上汽集團系、華晨寶馬、寧德時代新能源、采埃孚系提供了92.87%的收入。其中，上汽大眾和上汽集團更是占據(jù)78.17%的收入。從招股書披露的近三年數(shù)據(jù)來看，主要客戶占營收比例逐年攀升。
上汽大眾系業(yè)務(wù)在2019年大幅增長，主要原因系當年電池裝配線及電池測試線兩個項目金額較高所致。
但上汽集團還間接持有先惠技術(shù)的股份。先惠技術(shù)目前在手訂單中來自上汽大眾系的訂單金額為7127.71萬元，占在手訂單總金額的比例為15.20%，較2019年存在較大幅度下降。
毛利率高于同行
從行業(yè)整體來看，國內(nèi)企業(yè)規(guī)模偏小、度低、技術(shù)實力薄弱，要想獲得訂單，大多數(shù)的策略是以價格換市場。所以，國內(nèi)機器人制造企業(yè)的平均毛利率不到 20%，外資企業(yè)大多在 30% 左右，發(fā)那科一度超過 45%。
原因在于，目前公司主要提供的是系統(tǒng)集成產(chǎn)品。相較于上游機器人制造，系統(tǒng)集成商毛利率高達30% 至50%。
先惠技術(shù) 2017-2019 年的毛利率為30.91%、30.89%和46.10%，不僅高于國內(nèi)同行，甚至高過外資巨頭。先惠技術(shù) 2018 年營收 3.26億元，凈利潤3112.29 萬元，2019年營收 3.65億元，凈利潤 7263.07萬元。
先惠技術(shù)也表明，對比上游機器人制造，系統(tǒng)集成規(guī)模大、集中度低，競爭更為激烈，在產(chǎn)業(yè)鏈中相對處于弱勢。而公司的核心研發(fā)能力在于技術(shù)設(shè)計，擁有豐富的行業(yè)的項目設(shè)計經(jīng)驗。
下游行業(yè)增速放緩
在需求放緩、補貼退潮等諸多因素影響下，中國工業(yè)機器人行業(yè)開始降速。2020 年的疫情讓行業(yè)情況更為不樂觀。
先惠技術(shù)亦在招股書稱，汽車產(chǎn)銷量下滑，短期內(nèi)會導(dǎo)致客戶車型量產(chǎn)期推遲，影響訂單實施進度；長期會影響整體市場需求。
以先惠技術(shù)在新能源汽車自動化裝備領(lǐng)域的競爭對手庫卡、發(fā)那科為例，發(fā)那科發(fā)布了第二季度(2020年4-6月)財報。報告顯示，發(fā)那科第二季度總營收為1092.60億日元，較去年同期下滑18.8%；凈利潤共計90.91億日元，較去年同期暴跌61.0%。訂單總額為1084億日元，較去年同期下跌21%。
浙公網(wǎng)安備 33010602000006號
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