冶金特種閥門和核電閥門細(xì)分市場的。神通閥門的主要產(chǎn)品集中于冶金和核電領(lǐng)域。冶金閥門方面,公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于對冶金企業(yè)具有節(jié)能、減排及降耗效果的高爐煤氣全干法除塵系統(tǒng)、轉(zhuǎn)爐煤氣除塵與回收系統(tǒng)和焦?fàn)t煙氣除塵系統(tǒng),*達(dá)70%以上。公司在核電蝶閥、球閥產(chǎn)品領(lǐng)域優(yōu)勢地位突出,在2006-2009年我國核電工程用閥門的一系列招標(biāo)中,公司為國內(nèi)核級蝶閥和核級球閥*中標(biāo)企業(yè)。

    新建核電項目帶來核電閥門需求的爆發(fā)式增長

    公司在國內(nèi)核電蝶閥、球閥領(lǐng)域基本處于壟斷地位。2009-2015年內(nèi)陸續(xù)交貨的合同價值合計約28.5億元,其中已招標(biāo)合同約5.5億元,待招標(biāo)合同約23億元左右。我們預(yù)計公司將可獲得待招標(biāo)23億元中的大部分合同。2020年前我國新建核電站項目需要核電蝶閥、球閥、風(fēng)閥47億元,年均4.7億元。

    冶金特種閥門需求平穩(wěn)

    公司的冶金特種閥門主要應(yīng)用于鋼鐵行業(yè)節(jié)能減排、除塵環(huán)保等領(lǐng)域,這些領(lǐng)域是國家政策所大力扶持和鼓勵的方向。根據(jù)公司估算,2015年前,公司所在冶金特種閥門領(lǐng)域的市場容量約為3.45億元/年,需求保持穩(wěn)定。

    發(fā)行價格較為合理

    假定公司未來核電閥門收入將隨著國內(nèi)核電市場的增長而同步增長,冶金閥門需求較為穩(wěn)定,我們預(yù)計公司2010-2012年EPS為0.59元,0.83元和1.11元,未來三年復(fù)合增長率達(dá)到了41%。我們給予公司2010年40-45倍的動態(tài)市盈率,對應(yīng)合理估值區(qū)間為23.6-26.55元。公司的發(fā)行價格為22元,動態(tài)市盈率為37倍,26倍和20倍,與同類的可比公司相比較,這一估值較為合理。