淡季背景下內(nèi)需乏力，出口拉動(dòng)增長(zhǎng)根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布的空調(diào)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，11月份空調(diào)總產(chǎn)量825萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.51%；總銷(xiāo)量679萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.80%，其中內(nèi)銷(xiāo)442萬(wàn)臺(tái)，同比下降0.28%，出口237萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.11%；廠商庫(kù)存838萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.04%。
　　
　　隨著空調(diào)銷(xiāo)售進(jìn)入淡季，11月份空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)出貨增速較年初明顯回落，同比微降0.28%，判斷系地產(chǎn)銷(xiāo)售面積下滑的滯后影響和涼夏積累的渠道高庫(kù)存所致。11月份空調(diào)出口持續(xù)改善，同比增長(zhǎng)23.11%，拉動(dòng)空調(diào)整體出貨量實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。后續(xù)空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)的需求拉動(dòng)逐漸減弱，出口回暖有望成為空調(diào)行業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　
　　內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)穩(wěn)定，二線出口有所回暖根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線11月份企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，格力、美的、海爾三大總銷(xiāo)量為311萬(wàn)臺(tái)、142萬(wàn)臺(tái)和46.8萬(wàn)臺(tái)，同比分別上漲3.32%、9.23%、7.09%，格力、美的內(nèi)銷(xiāo)有所回落，海爾內(nèi)銷(xiāo)有所改善，美的出口表現(xiàn)亮眼。二線企業(yè)出口有所回暖，海信科龍、TCL外銷(xiāo)同比分別增長(zhǎng)77.78%、45.45%，彌補(bǔ)了內(nèi)銷(xiāo)下滑，總銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
　　
　　不僅在線下渠道實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，線上渠道更是“后發(fā)制人”。
　　
　　由于擔(dān)心沖擊現(xiàn)有經(jīng)銷(xiāo)商利益，線上線下價(jià)格難以管控等原因，電商起步較晚，但是今年以來(lái)不斷加大線上布局力度，一旦努力打造線上線下的有機(jī)融合，充分發(fā)揮其銷(xiāo)售渠道網(wǎng)絡(luò)、物流配送、售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和品牌優(yōu)勢(shì)，能取得爆發(fā)式增長(zhǎng)。
　　
　　盈利增長(zhǎng)確定，未來(lái)估值修復(fù)可期下半年空調(diào)行業(yè)整體銷(xiāo)量增速放緩，內(nèi)需逐漸降溫，但憑借品牌優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大*，銷(xiāo)量仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，在大宗商品格走低的背景下，盈利能力提升的剪刀差邏輯得到強(qiáng)化，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定。
　　
　　價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)的行業(yè)洗牌效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，地位穩(wěn)固，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，價(jià)格面雖受到一定沖擊，但對(duì)企業(yè)盈利面影響可控。
　　
　　隨著“滬港通”等增量資金引入，家電板塊估值體系與接軌，國(guó)內(nèi)較盈利能力更強(qiáng)，估值水平卻相對(duì)較低，估值修復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈，且在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)、高分紅、低估值的股票更受青睞，家電板塊仍存在補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，建議積極配臵白電，維持板塊“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。