2015年LED照明行業(yè)五大細(xì)分投資方向成為新趨勢(shì)

核心提示： 過(guò)去幾年我國(guó)傳統(tǒng)加工制造競(jìng)爭(zhēng)激烈全面紅海，半導(dǎo)體領(lǐng)域替代空間巨大卻步履蹣跚的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型問(wèn)題正在逐步得到改變。

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，改革進(jìn)入深水期，十年前制造業(yè)低廉的加工成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不復(fù)存在，過(guò)去“中國(guó)制造"所打造的品牌優(yōu)勢(shì)依仗的是“低端廉價(jià)"的加工端人力優(yōu)勢(shì)，技術(shù)含量較低。目前中國(guó)人口紅利的優(yōu)勢(shì)正在逐漸消失，而企業(yè)融資成本又很高，當(dāng)下制造型企業(yè)的利潤(rùn)率普遍只有10%左右，有的甚至更低，大量的中小制造類(lèi)企業(yè)在盈虧線上艱難支撐。

　　產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí)

　　中國(guó)在半導(dǎo)體研發(fā)與制造等領(lǐng)域的水平一直比較落后，但今年大基金介入扶持后開(kāi)始呈現(xiàn)出加速的發(fā)展態(tài)勢(shì)。過(guò)去幾年我國(guó)傳統(tǒng)加工制造競(jìng)爭(zhēng)激烈全面紅海，半導(dǎo)體領(lǐng)域替代空間巨大卻步履蹣跚的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型問(wèn)題正在逐步得到改變。

　　行業(yè)驅(qū)動(dòng)邏輯

　　2013年底開(kāi)始的這輪歷時(shí)兩年的全行業(yè)性的上漲，其基礎(chǔ)是智能終端對(duì)功能機(jī)、LED對(duì)傳統(tǒng)照明的這些替代性邏輯，我們可以很明顯的看到，行業(yè)估值的提升速度對(duì)于股價(jià)上漲的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出行業(yè)實(shí)際盈利能力的增長(zhǎng)。智能終端、可穿戴設(shè)備等新式電子產(chǎn)品為人們生活所帶來(lái)的革命性的改變大幅提升了市場(chǎng)對(duì)于科技股的預(yù)期，但A股電子上市公司中，真正可以歸結(jié)為“科技股"的公司可以說(shuō)是鳳毛麟角，大部分依然集中于勞動(dòng)密集型的產(chǎn)品加工制造領(lǐng)域，這就造成了市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)落地的偏差。目前來(lái)看并購(gòu)與整合是*可以實(shí)現(xiàn)跨越的方法，這才是目前行業(yè)高估值的切實(shí)支撐。2015年行業(yè)的看點(diǎn)依然是簡(jiǎn)單粗暴的資本投入型邏輯：新投產(chǎn)能的如期釋放或并購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　細(xì)分行業(yè)投資方向

　　1)從產(chǎn)業(yè)基金的維度來(lái)看，在封裝測(cè)試之后，下一個(gè)可以被重點(diǎn)且有效扶持的領(lǐng)域依然還將在這類(lèi)重資產(chǎn)領(lǐng)域：半導(dǎo)體材料以及裝備制造。2)隨著近年來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的逐漸整合，中國(guó)人力成本的逐漸提高，RFid領(lǐng)域的應(yīng)用前景在逐漸增長(zhǎng)，而互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的重塑將會(huì)加速這個(gè)應(yīng)用的推廣進(jìn)程。3)今年以來(lái)，傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)和互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合而實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式與渠道入口的大轉(zhuǎn)變，消費(fèi)電子由于與生俱來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)屬性因此不存在轉(zhuǎn)型的銷(xiāo)售需求，也因此對(duì)互聯(lián)網(wǎng)+提出了更高的融合要求，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)+與傳統(tǒng)行業(yè)相結(jié)合，將產(chǎn)品銷(xiāo)售轉(zhuǎn)換為服務(wù)提供，并且通過(guò)數(shù)據(jù)的二次開(kāi)發(fā)創(chuàng)造新的價(jià)值。4)隨著智能終端需求增速趨緩，各類(lèi)零組件廠商的下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度也在逐漸激烈，只有兩個(gè)領(lǐng)域中的公司能在2015年維持相對(duì)高階增長(zhǎng)：產(chǎn)業(yè)鏈布局較長(zhǎng)的平臺(tái)類(lèi)公司與精密金屬機(jī)殼制造類(lèi)公司。5)智能照明時(shí)代，傳統(tǒng)意義上的單一LED已難有附加值，LED終端類(lèi)企業(yè)將通過(guò)智能照明向智能家居與領(lǐng)域滲透。

　　從2015年上半年來(lái)看，電子行業(yè)除了部分個(gè)股有獨(dú)立性表現(xiàn)，大部分都是跟隨上漲，在無(wú)視估值的小票*盛宴中，電子制造業(yè)的重資產(chǎn)屬性顯然拖累了估值的提升。但是在六月下旬這波大幅度回調(diào)的過(guò)程中，估值的掣肘反而成為了的緩沖，因此電子板塊在這波調(diào)整中相對(duì)抗跌。下半年的行情將回歸謹(jǐn)慎和理性，而上半年大基金對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的扶持程度是超出市場(chǎng)預(yù)期的，我們認(rèn)為電子行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域公司在這種背景下有望出現(xiàn)超越上半年的獨(dú)立表現(xiàn)，但是擇股分化會(huì)較大，提升行業(yè)評(píng)級(jí)至*。

　　重點(diǎn)關(guān)注股票：根據(jù)以上幾個(gè)投資方向，重點(diǎn)*合力泰、和而泰、遠(yuǎn)望谷、橫店?yáng)|磁、天通股份、中瑞思創(chuàng)、長(zhǎng)盈精密、勁勝精密、匯冠股份、中威電子、陽(yáng)光照明、實(shí)益達(dá)、聚飛光電。