【中國(guó)智能制造網(wǎng) 市場(chǎng)分析】中信證券這兩天發(fā)了一篇《新三板大數(shù)據(jù)行業(yè)深度報(bào)告》，看完覺(jué)得深受啟發(fā)，仿佛穿透了新三板的層層迷霧，直抵行業(yè)投資邏輯的中心。隨便提醒一下小伙伴，A股的大數(shù)據(jù)公司，動(dòng)輒上百倍的市盈率，新三板掛牌公司可還有很多便宜貨，不要錯(cuò)過(guò)。　　
　　四大投資主線
　　
　　1、數(shù)據(jù)源
　　
　　國(guó)內(nèi)將會(huì)形成企業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)、商業(yè)數(shù)據(jù)、第三方數(shù)據(jù)共存的多層次數(shù)據(jù)體系。大數(shù)據(jù)價(jià)值的大化依賴于數(shù)據(jù)孤島的消除,實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的共享和流通?？春脭?shù)據(jù)堂。
　　
　　2、基礎(chǔ)軟硬件設(shè)施
　　
　　國(guó)家層面的去IOE政策,以及大數(shù)據(jù)場(chǎng)景下融合計(jì)算架構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)軟硬件廠商構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好，利好國(guó)內(nèi)X86服務(wù)器、存儲(chǔ)設(shè)備以及數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)等領(lǐng)域企業(yè)?？春猛ㄓ脭?shù)據(jù)。
　　
　　3、數(shù)據(jù)分析
　　
　　新興大數(shù)據(jù)企業(yè)可能成長(zhǎng)的領(lǐng)域，也是未來(lái)整個(gè)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)具有發(fā)展空間的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。同時(shí)在垂直行業(yè)應(yīng)用擴(kuò)散路徑上,將首先從金融、電信、政府等領(lǐng)域開始，并逐步向其他行業(yè)擴(kuò)散，數(shù)據(jù)分析技術(shù)&算法、特定行業(yè)認(rèn)知能力是數(shù)據(jù)分析企業(yè)成功的主要核心競(jìng)爭(zhēng)力?？春妹懒?jǐn)?shù)據(jù)、網(wǎng)智天元、慧辰資訊、海鑫科金。
　　
　　4、數(shù)據(jù)安全
　　
　　大數(shù)據(jù)時(shí)代的信息安全強(qiáng)調(diào)的、面向數(shù)據(jù)全生命周期的數(shù)據(jù)保護(hù)。國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度弱、用戶知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)淡薄等問(wèn)題為我國(guó)的大數(shù)據(jù)安全提出了更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，同時(shí)疊加國(guó)家層面的自主安全可控政策，整體利好國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)安全企業(yè)?？春蒙嫌嵭畔?、優(yōu)炫軟件。　　
　　重點(diǎn)公司分析：
　　
　　海鑫科金:多生物識(shí)別技術(shù)廠商
　　
　　國(guó)內(nèi)公共安全領(lǐng)域的先行者。公司成立于1998年,自成立以來(lái)一直專注于多生物識(shí)別技術(shù)研發(fā),并以該技術(shù)為基礎(chǔ)面向公安部門提供綜合信息化建設(shè)方案,近年來(lái)公司開始拓展民用領(lǐng)域。目前公司生物識(shí)別技術(shù)已經(jīng)覆蓋指紋、掌紋、人臉、筆跡和車牌等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。
　　
　　大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù):聚焦公共安全領(lǐng)域。2015年12月,公司完成對(duì)大數(shù)據(jù)采集公司大連博采的股權(quán)收購(gòu),截至目前,公司已經(jīng)具備了大數(shù)據(jù)采集、分析的基礎(chǔ)。公司期望借助公司既有多生物識(shí)別技術(shù)在身份認(rèn)證領(lǐng)域的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì),面向公共安全等領(lǐng)域提供大數(shù)據(jù)分析服務(wù),并對(duì)身份認(rèn)證形成有效補(bǔ)充。我們判斷借助大數(shù)據(jù)技術(shù),公司在實(shí)人認(rèn)證領(lǐng)域的可用手段、識(shí)別可靠性將進(jìn)一步豐富和提升,不斷提升整體業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　
　　估值比較。我們維持公司2016/17/18年歸屬凈利潤(rùn)為1.06/1.56/2.22億元的預(yù)測(cè),對(duì)維持公司25.55元的目標(biāo),維持“買入“評(píng)級(jí)。
　　
　　數(shù)據(jù)堂:專注于數(shù)據(jù)源的“數(shù)據(jù)銀行”
　　
　　專注于數(shù)據(jù)源的平臺(tái)公司。公司成立于2011年,業(yè)務(wù)范圍涵蓋數(shù)據(jù)匯集、數(shù)據(jù)篩選分析,通過(guò)旗下的眾客堂、外部合作等方式實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)采集,datamall、數(shù)據(jù)API等平臺(tái)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)交易和商業(yè)變現(xiàn)。
　　
　　“數(shù)據(jù)銀行”初具雛形。公司旗下數(shù)據(jù)眾包平臺(tái)眾客堂已經(jīng)積累了50萬(wàn)社會(huì)兼職人員進(jìn)行線下數(shù)據(jù)采集。在網(wǎng)頁(yè)數(shù)據(jù)抓取方面,公司在擁有500多個(gè)合作站點(diǎn),可以實(shí)現(xiàn)率數(shù)據(jù)抓取。同時(shí)公司采用一次性買斷、合作分成開發(fā)等方式聯(lián)合合作伙伴實(shí)現(xiàn)行業(yè)數(shù)據(jù)獲取。截止目前,公司數(shù)據(jù)涵蓋金融征信、通信、天氣、地理、商戶、商品等數(shù)十個(gè)類別,存儲(chǔ)量1000TB,并在政府?dāng)?shù)據(jù)開放領(lǐng)域先后和青島、銀川、西安等近10家地方政府達(dá)成合作意向。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)因素。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇風(fēng)險(xiǎn),國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)尚不健全的風(fēng)險(xiǎn),數(shù)據(jù)隱私保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　估值比較。目前主板大數(shù)據(jù)相關(guān)企業(yè)對(duì)應(yīng)15/16/17年平均PE為106/74/48倍,已出2015年年報(bào)的新三板采用做市轉(zhuǎn)讓的大數(shù)據(jù)企業(yè)估值對(duì)應(yīng)15年業(yè)績(jī)也基本在30倍以上。
　　
　　通用數(shù)據(jù):國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)廠商
　　
　　國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)。公司成立于2000年,主要從事數(shù)據(jù)庫(kù)軟件產(chǎn)品的研發(fā)、銷售,公司2010至2014年被連續(xù)評(píng)為“國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)”。根據(jù)賽迪數(shù)據(jù),2015年公司在國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)份額為2%，為國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)中占比高的企業(yè)。公司數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品先后在電信和金融領(lǐng)域取得規(guī)模化應(yīng)用。
　　
　　公司已形成富于特色的數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品線。目前公司已經(jīng)形成明顯特色的產(chǎn)品體系，在安全市場(chǎng)，公司發(fā)展了安全數(shù)據(jù)庫(kù)Gbase8s、目錄數(shù)據(jù)庫(kù)gbase8d,在政務(wù)市場(chǎng)，公司擁有通用數(shù)據(jù)庫(kù)gbase8t,在行業(yè)市場(chǎng),公司避開海外oracle、DB2等產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域,發(fā)展內(nèi)存數(shù)據(jù)庫(kù)8m,分析型數(shù)據(jù)庫(kù)8a。2014年,公司取得IBMInformix數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品的源代碼授權(quán)，并以此為基礎(chǔ)對(duì)南大通用事務(wù)型數(shù)據(jù)庫(kù)GBase8t進(jìn)行自主構(gòu)造、更新和發(fā)行。
　　
　　估值比較。目前主板大數(shù)據(jù)相關(guān)企業(yè)對(duì)應(yīng)15/16/17年平均PE為106/74/48倍,已出2015年年報(bào)的新三板采用做市轉(zhuǎn)讓的大數(shù)據(jù)企業(yè)估值對(duì)應(yīng)15年業(yè)績(jī)也基本在30倍以上,公司目前尚處于協(xié)議轉(zhuǎn)讓階段。
　　
　　美林?jǐn)?shù)據(jù):的大數(shù)據(jù)解決方案提供商
　　
　　的大數(shù)據(jù)解決方案提供商。公司成立于1998年,主要面向電力、制造和金融行業(yè)提供數(shù)據(jù)集成、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)可視化等相關(guān)的產(chǎn)品、技術(shù)服務(wù)及相關(guān)行業(yè)解決方案，當(dāng)前主要盈利模式是技術(shù)開發(fā)和技術(shù)服務(wù)。
　　
　　公司已形成完整的大數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品體系。目前公司已經(jīng)形成涵蓋數(shù)據(jù)分析、行業(yè)大數(shù)據(jù)解決方案、數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)三大核心模塊的產(chǎn)品體系。公司旗下Tempo數(shù)據(jù)分析平臺(tái),融合數(shù)據(jù)分析與挖掘、數(shù)據(jù)可視化探索、數(shù)據(jù)與應(yīng)用集成、數(shù)據(jù)資源管理、數(shù)據(jù)應(yīng)用開發(fā)等核心功能模塊。在數(shù)據(jù)分析技術(shù)方面,公司先后在數(shù)據(jù)挖掘算法、高維可視化、數(shù)據(jù)挖掘平臺(tái)、數(shù)據(jù)與應(yīng)用集成、大數(shù)據(jù)應(yīng)用開發(fā)等核心技術(shù)領(lǐng)域形成深厚的技術(shù)積累。
　　
　　目前主板大數(shù)據(jù)相關(guān)企業(yè)對(duì)應(yīng)15/16/17年平均PE為106/74/48倍,已出2015年年報(bào)的新三板采用做市轉(zhuǎn)讓的大數(shù)據(jù)企業(yè)估值對(duì)應(yīng)15年業(yè)績(jī)也基本在30倍以上,公司目前采用做市轉(zhuǎn)讓方式
　　
　　優(yōu)炫軟件:深度受益于金融、軍工和電力業(yè)務(wù)爆發(fā)
　　
　　國(guó)內(nèi)操作系統(tǒng)安全增強(qiáng)領(lǐng)域的企業(yè)。公司主要面向金融、政府、電力和軍工等領(lǐng)域的客戶提供操作系統(tǒng)安全增強(qiáng)產(chǎn)品(核心數(shù)據(jù)保護(hù)系統(tǒng)),產(chǎn)品線覆蓋操作系統(tǒng)加固、數(shù)據(jù)庫(kù)審計(jì)、數(shù)據(jù)庫(kù)加密、智能運(yùn)維管理和前端運(yùn)維管理等核心業(yè)務(wù)模塊。目前金融業(yè)務(wù)(銀行、券商和基金)的收入占比超過(guò)60%。
　　
　　金融業(yè)務(wù)的深度布局為優(yōu)炫軟件打開廣闊的成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)2015和2016年金融行業(yè)信息安全市場(chǎng)空間約67億元和100億元。優(yōu)炫軟件通過(guò)數(shù)據(jù)保護(hù)系統(tǒng)深度布局金融信息安全市場(chǎng),客戶遍及新疆農(nóng)信社、雅安商業(yè)銀行、華商基金等銀行、券商和基金。
　　
　　盈利預(yù)測(cè)、估值、投資評(píng)級(jí)。綜合考慮政府補(bǔ)貼的不確定性和業(yè)務(wù)相關(guān)金融客戶IT支出波動(dòng),我們將優(yōu)炫軟件2016-17年EPS預(yù)測(cè)調(diào)整為0.52和0.72元(原預(yù)測(cè)1.11和1.78元),新增2018年預(yù)測(cè)1.01元。我們維持公司目標(biāo)價(jià)25元,維持“買入”評(píng)級(jí)。