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羅克韋爾/Allen Bradley
比亞迪半導(dǎo)體上市又遇坎坷。
11月15日晚間，比亞迪發(fā)布公告稱(chēng)，終止分拆所屬子公司比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為：比亞迪半導(dǎo)體)至創(chuàng)業(yè)板上市并撤回相關(guān)上市申請(qǐng)文件。比亞迪還表示，待條件成熟時(shí)，該公司將擇機(jī)再次啟動(dòng)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市工作。
對(duì)于終止IPO，比亞迪對(duì)媒體進(jìn)行了回應(yīng)：此次是公司主動(dòng)撤回申請(qǐng)，是基于市場(chǎng)情況的預(yù)判、項(xiàng)目建設(shè)的緊迫性等因素充分論證后作出的審慎決策，為了日后高速發(fā)展做鋪墊。
上述回復(fù)還不夠具體。詳細(xì)來(lái)說(shuō)，此次終止分拆上市，主要是比亞迪半導(dǎo)體為了擴(kuò)大晶圓產(chǎn)能，在其向深圳證券交易所申請(qǐng)上市審核期間已投資實(shí)施濟(jì)南功率半導(dǎo)體產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目目前已成功投入生產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡情況良好，但面對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，新增晶圓產(chǎn)能仍遠(yuǎn)不能滿足下游需求。
比亞迪表示，為盡快提升產(chǎn)能供給能力和自主可控能力，比亞迪半導(dǎo)體擬搶抓時(shí)間窗口，開(kāi)展大規(guī)模晶圓產(chǎn)能投資建設(shè)。在濟(jì)南項(xiàng)目基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增加大額投資，預(yù)計(jì)對(duì)比亞迪半導(dǎo)體未來(lái)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響。
換言之，相對(duì)于上市，比亞迪半導(dǎo)體更傾向于繼續(xù)擴(kuò)大投產(chǎn)。我們或許也可以認(rèn)為，眼下的比亞迪半導(dǎo)體暫不缺少大額融資資金支持，其造血能力可以支持自身繼續(xù)“搞事業(yè)”。
坎坷的上市之路
然而，即使比亞迪表明其因擴(kuò)產(chǎn)決定終止分拆上市，但是行業(yè)內(nèi)仍不可忽視比亞迪半導(dǎo)體上市不易的事實(shí)。
自2020年起，比亞迪已開(kāi)始籌劃將其全資子公司比亞迪半導(dǎo)體獨(dú)立上市。但其上市之路并非坦途，曾多次出現(xiàn)中止的情況。
2021年5月，比亞迪半導(dǎo)體向深交所提交招股書(shū)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，正式開(kāi)啟上市進(jìn)程，募集資金將聚焦于投建功率半導(dǎo)體芯片關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、高性能MCU芯片設(shè)計(jì)及測(cè)試技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、高精度BMS芯片設(shè)計(jì)與測(cè)試技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等方面。
2021年6月29日，比亞迪半導(dǎo)體IPO申請(qǐng)獲受理，但一個(gè)半月后因發(fā)行律師北京市天元律師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查而首次申請(qǐng)中止審核；2021年9月比亞迪半導(dǎo)體又三次因財(cái)務(wù)資料到期而申請(qǐng)中止。2022年1月，比亞迪半導(dǎo)體過(guò)會(huì)并于4月29日提交注冊(cè)。
今年10月1日，比亞迪半導(dǎo)體因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)過(guò)期，而導(dǎo)致IPO進(jìn)程中止；隨后其又被證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢(xún)比亞迪半導(dǎo)體的業(yè)務(wù)核心。
圖源：深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開(kāi)網(wǎng)站
然而，艱難的上市過(guò)程并不影響資本市場(chǎng)對(duì)比亞迪半導(dǎo)體的信心。這和車(chē)載芯片市場(chǎng)景氣度有關(guān)，也和比亞迪半導(dǎo)體的特殊身份有關(guān)。
眼下，車(chē)載芯片短缺的焦慮仍然籠罩著整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)。據(jù)外媒報(bào)道，根據(jù)汽車(chē)行業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)公司AutoForecast Solutions(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“AFS”)的最新數(shù)據(jù)，截至11月13日，由于芯片短缺，今年全球汽車(chē)市場(chǎng)累計(jì)減產(chǎn)約390.46萬(wàn)輛汽車(chē)。AFS預(yù)測(cè)，到今年年底，全球汽車(chē)市場(chǎng)累計(jì)減產(chǎn)量將攀升至427.62萬(wàn)輛。
11月9日，長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮也在中國(guó)汽車(chē)論壇上表示，“今年1-9月，長(zhǎng)安汽車(chē)因缺芯貴電掉量60.6萬(wàn)輛”，“缺芯貴電”目前是汽車(chē)行業(yè)最痛點(diǎn)，嚴(yán)重破壞了我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。
在車(chē)載芯片產(chǎn)業(yè)中，比亞迪半導(dǎo)體不可忽視。比亞迪車(chē)規(guī)半導(dǎo)體IDM生產(chǎn)中，主要分SiC(碳化硅)材料、IGBT材料( 絕緣柵雙極型晶體管)等。在IGBT領(lǐng)域，比亞迪半導(dǎo)體2019、2020連續(xù)兩年在新能源乘用車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)器廠商中全球排名第二，國(guó)內(nèi)廠商中排名第一，僅次于全球龍頭英飛凌。
根據(jù)Omdia統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，在IGBT領(lǐng)域，2020年比亞迪半導(dǎo)體的市場(chǎng)占有率達(dá)到19%。這與其母公司比亞迪汽車(chē)不無(wú)關(guān)系。
脫離比亞迪后的市場(chǎng)化之路
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年前10個(gè)月，比亞迪累計(jì)交付新能源汽車(chē)接近140萬(wàn)輛，同比漲幅達(dá)到了239%。作為對(duì)比，全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量排名第二的特斯拉則僅交付了91萬(wàn)輛。
再看比亞迪的盈利能力。財(cái)報(bào)顯示，比亞迪2022年前三季累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2676億元，同比增長(zhǎng)84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)93億元，同比增長(zhǎng)281%。且截至2022年第三季度末，比亞迪在手的訂單已有70萬(wàn)輛左右。
11月16日，比亞迪第300萬(wàn)輛新能源汽車(chē)宣布下線，標(biāo)志著比亞迪成為首個(gè)達(dá)成這一里程碑的中國(guó)品牌。從“第1輛新能源汽車(chē)到第100萬(wàn)輛新能源汽車(chē)”用時(shí)13年、從“100萬(wàn)到200萬(wàn)”用時(shí)1年，從“200萬(wàn)到300萬(wàn)”僅用時(shí)半年，比亞迪在新能源賽道上演全新“加速度”。
且值得注意的是，比亞迪半導(dǎo)體約六成收入來(lái)自其母公司比亞迪。招股書(shū)顯示，2018 年、2019 年和 2020年，比亞迪半導(dǎo)體向關(guān)聯(lián)方的銷(xiāo)售金額分別為9.1億元、6.01億元和 8.51億元，占營(yíng)收比例分別為 67.88%、54.86%和59.02%。且比亞迪半導(dǎo)體功率半導(dǎo)體、光電半導(dǎo)體產(chǎn)品、制造及服務(wù)主要向比亞迪銷(xiāo)售，且關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售的毛利率較高。
而此前，創(chuàng)業(yè)板上市委曾對(duì)比亞迪半導(dǎo)體提出的問(wèn)題之一就是關(guān)聯(lián)交易。這也是目前比亞迪半導(dǎo)體急需回答市場(chǎng)的問(wèn)題。
比亞迪創(chuàng)始人王傳福曾表示：“我們的市場(chǎng)化1.0的戰(zhàn)略，就是讓電機(jī)、電池、動(dòng)力總成等業(yè)務(wù)以事業(yè)部的形式殺出去，去和同行競(jìng)爭(zhēng)，拆出去賺市場(chǎng)的錢(qián)那才叫本事。”
根據(jù)比亞迪半導(dǎo)體透露，在車(chē)規(guī)級(jí)客戶方面，該公司產(chǎn)品已進(jìn)入小鵬汽車(chē)、東風(fēng)嵐圖、宇通汽車(chē)、小康汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)等整車(chē)廠的供應(yīng)體系，目前主要供應(yīng)IGBT模塊、電流傳感器、車(chē)載影像傳感模塊、車(chē)載系統(tǒng)等產(chǎn)品。
根據(jù)招股書(shū)，截至2020年，比亞迪仍然占據(jù)比亞迪半導(dǎo)體營(yíng)業(yè)收入總額比重的58.84%。或許我們也可以認(rèn)為，目前來(lái)看，比亞迪半導(dǎo)體是否能否對(duì)外供貨，脫離比亞迪獨(dú)立生存也沒(méi)那么重要，畢竟其最大的客戶比亞迪的訂單已經(jīng)讓比亞迪半導(dǎo)體忙得團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)。
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